截至10月底，A股市場2025年三季報披露正式收官。數據顯示，在13家已披露三季報且主營業務以元器件分銷為主的A股公司中，全部公司前三季度營業總收入實現同比增長，近七成公司凈利潤實現同比增長。jMdesmc

電子元器件分銷行業在2024年前三季度營收普遍增長，這不僅僅是行業景氣的信號，更揭示了全球科技產業鏈的核心動態——以AI、新能源汽車為代表智能化需求，正在通過供應鏈層層傳遞。jMdesmc

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一、營收全面飄紅，確認行業整體景氣回升

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數據顯示，所統計的13家上市分銷商在前三季度營業收入全部實現同比增長，行業景氣度回暖信號明確。jMdesmc

• 高增長企業突出：雅創電子以105.27%的營收同比增長率位居首位，主要受益于汽車電子領域穩步增長和AI產業鏈及機器人等新興領域的戰略性布局。香農芯創（59.90%）、中電港（33.29%）和商絡電子（32.80%）的增速顯著高于行業平均水平。
• 穩健增長占多數：13家上市分銷商里，7家公司實現了10%至30%區間的穩定增長，占企業總數的53.84%。
• 500億“霸主”誕生：2025前三季度，中電港營收達到505.98億元，成為統計企業中首家跨過500億營收門檻的公司。在其已有較大體量的基礎上，仍能保持超過30%的增速，這反映了龍頭企業在供應鏈、客戶覆蓋和資源獲取方面的綜合優勢，也標志著行業整體規模邁上了新臺階。

中電港在財報中表示，報告期內，人工智能技術的快速迭代催生了相關應用領域需求增長，帶動了公司本期處理器以及周邊芯片業績增長。jMdesmc

總體來說，前三季上市分銷商普遍營收增長，直接反映了下游客戶采購訂單的增加，元器件分銷市場的“蛋糕”正在在做大。一方面，AI算力、數據中心、汽車電子、工業自動化與能源為代表的下游主力應用市場復蘇強勁，另一方面，經過近一年的庫存消化，庫存水位已在2024年降至健康水平，2025年行業進入健康的“補庫存”階段，這是營收增長的關鍵原因之一。jMdesmc

二、利潤表現分化，增長動能成為關鍵考量

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與營收的普遍增長不同，凈利潤的表現呈現出更為復雜的圖景，揭示了不同公司的成長內在因素。jMdesmc

首先值得肯定的是，13家上市分銷商里，9家企業實現前三季度凈利潤的同比增長，占比近七成。其中，商絡電子（+164.32%）、利爾達（+135.82%）表現亮眼，中電港（+73.06%）、好上好（+62.14%）、力源信息（+55.49%）的增長幅度均超過50%。jMdesmc

其次，我們將實現了營收與凈利潤同步增長的企業標記為“增收又增利”的企業。據觀察，13家企業里有9家實現了量利齊升，表明其增長伴隨著良好的盈利能力和效率提升。其中商絡電子最為典型，其凈利潤同比增長高達164.32%，遠超營收增速（32.80%）。jMdesmc

另一部分公司則面臨“增收不增利”的局面。雅創電子在營收翻倍（+105.27%）的情況下，凈利潤同比下降19.29%。香農芯創營收增長59.90%，但凈利潤微降1.36%。英唐智控（營收+2.4%，凈利-43.67%）和睿能科技（營收+12.95%，凈利-32.73%）也面臨類似情況。這反映出其增長可能伴隨著市場競爭加劇、毛利率壓力或自身業務結構調整等因素。jMdesmc

三、盈利能力與運營效率對比顯著

從關鍵財務比率來看，各公司的商業模式和競爭力存在差異。jMdesmc

銷售毛利率主要衡量產品的盈利能力。前三季度水平差異拉大。如：火炬電子（32.50%）、睿能科技（22.90%）和云漢芯城（16.37%）銷售毛利率較高；中電港（2.88%）和香農芯創（3.13%）等7家企業在個位數水平。jMdesmc

凈資產收益率（ROE）反映資本效率。前三季度，在為企業股東創造價值的能力上，香農芯創（11.56%）和云漢芯城（10.32%）的ROE表現顯著優于其他公司。過半企業ROE落在4%至6%區間，屬于行業中等水平。jMdesmc

四、景氣回升中的共性與分化

從企業的微觀角度觀察得知，前三季度的回暖行情下，也存在增長共性和差異個性。jMdesmc

共性方面，行業增長的核心動力首先源于下游AI算力、汽車電子等領域的結構性需求爆發，這為分銷商帶來了明確的增長機遇；jMdesmc

• 中電港：直接指出“人工智能技術的快速迭代”帶動了處理器及周邊芯片增長。
• 力源信息：工業及新能源、AI行業、汽車電子業務收入均因下游需求增加而增長。
• 雅創電子：AI業務實現“從0到1的規模化跨越”，汽車電子“穩步增長”。

同時，行業景氣度普遍回暖，客戶采購意愿增強，從被動的“去庫存”轉向健康的“主動補庫存”階段；jMdesmc

• 火炬電子：明確表示“受行業景氣度逐步改善影響，市場需求穩步增長”。
• 力源信息：開篇即指出“半導體行業景氣度相比2024年同期呈現提升態勢”。
• 香農芯創：提及“市場需求提升、產品銷售價格同比上漲”。

在共同的行業機遇之下，不同企業的發展路徑呈現出鮮明的差異化特性。如深圳華強大力推廣“本土龍頭產品線”和“海外優質產品線”，通過引入新產品線、深化客戶合作來積極拓展業務，以捕捉市場機會。，好上好設立香港子公司、旨在拓展國際業務，則是通過并購或設立子公司等資本運作方式加速整合，以期擴大規模。雅創電子、英唐智控繼續致力于向上游技術領域延伸，投入芯片自研或核心技術開發，力圖從分銷商轉型為技術方案提供商，構建更高的競爭壁壘。jMdesmc

五、總結

綜合2025年前三季度財報數據，電子元器件分銷行業確已走出低谷，進入新一輪景氣周期。所有企業都共享下游需求爆發與行業回暖的機遇，但其長期價值將最終取決于各自選擇的戰略路徑，是在規模整合、技術深化還是跨界布局中構建自身的核心優勢。jMdesmc

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