2025年前三季分銷商營收和凈利潤TOP10雙雙出爐！
2025年接近尾聲，全球上市分銷商的業績有哪些新變化？近日，《國際電子商情》追蹤了上市電子元器件分銷商2025年最新季報，并通過觀察這些企業的營收、凈利潤等數據，分析了全球電子元器件行業的新趨勢。(非上市分銷商未參與本次排名)。
本文以2025年前三季度(Q1至Q3)累計營收和凈利潤為基礎，分別排出了今年前三季度上市分銷商營收TOP10和凈利潤TOP10。需要強調的是，營收TOP10和凈利潤TOP10企業的排序并非完全一致。(注：新加坡、中國香港等地區的上市企業每半年披露一次財報，Q3未更新這些分銷商的數據。)
今年8至9月，我們報道了今年上半年營收TOP4和TOP10。筆者根據統計數據發現“上半年最賺錢的分銷商，其營收并非是最高的”。如今，2025年前三季度的營收和凈利潤數據出爐，觀察最新數據可知“在Q3這一現象進一步得到延續”。在下文中，筆者也針對此種情況做了簡單分析。
前三季度上市分銷商營收TOP10
表1：2025年前三季度全球上市電子元器件分銷商營收TOP10
2025年前三季度的營收TOP10企業與今年上半年的營收TOP10排序一致。前4名依舊為文曄科技、大聯大、艾睿電子、安富利，第5至10名分別為中電港、Macnica Holdings、至上電子、香農芯創、加賀電子、Restar Holdings。
2025年前三季度，營收TOP4企業(文曄科技、大聯大、艾睿電子、安富利)繼續保持斷層領先，前4名的營收均在150億美元以上，其中前3的營收突破200億美元；第5至7名(中電港、Macnica Holdings、至上電子)的營收在50至71億美元之間；第8至10名(香農芯創、加賀電子、Restar Holdings)的營收在28至37億美元之間。
再看2025年前三季度營收YoY%，除了至上電子營收同比為負之外，其他家均為正。值得一提的是，在上半年的營收TOP10中，安富利的營收YoY%仍為負，其Q2的營收同比剛剛迎來正增長，到Q3營收同比持續正增長，拉動前三季營收YoY%扭轉為正。這一趨勢也再度驗證了“安富利的營收正逐季好轉”的預判。
同樣出現營收逐季好轉趨勢的還有艾睿電子，2025年Q3該公司的營收為77.13億美元，營收YoY%提升至13.03%。這是該公司自2022年Q2之后，季度營收YoY%增長首次回歸到兩位數(2025年Q2營收YoY%為9.97%)。
圖1：2022年Q1至2025年Q3，安富利與艾睿電子每季營收YoY%趨勢 制圖：國際電子商情 數據來源：各企業財報
在8、9月的文章中，筆者針對艾睿電子和安富利過去14個季度的營收YoY%繪制了趨勢圖。如今，再將數據更新到2025年Q3，供大家參考(詳見圖1)。圖1中可以看出，在2022Q1至2024Q3期間，安富利每季營收YoY%要優于艾睿電子，而從2024Q4開始艾睿電子每季營收YoY%表現更好。
前三季度上市分銷商凈利潤TOP10
表2：2025年前三季度全球上市電子元器件分銷商凈利潤TOP10
圖2：2025年前三季度全球上市電子元器件分銷商凈利潤TOP10
與以往不同，此次《國際電子商情》還根據上市分銷商的凈利潤，排出了2025年前三季度凈利潤TOP10企業(詳見表2、圖2)。(本文所提及的凈利潤主要是歸母凈利潤，安富利財報只標注了“Net income”的信息，因此本中涉及到的安富利凈利潤均指“Net income”。)
在2025年前三季度凈利潤TOP10中，凈利潤突破1億美元的共有5家——艾睿電子、文曄科技、大聯大、安富利、加賀電子。其中，盈利最多的是艾睿電子(凈利潤為3.77億美元，凈利潤YoY%為28.61%)，其次是文曄科技(凈利潤為3.02億美元，凈利潤YoY%為42.23%)，大聯大的凈利潤2.35億美元(凈利潤YoY%為26.83%)。
在前三季凈利潤YoY%方面，中電港和加賀電子的表現突出，前者的凈利潤同比增長73.06%，后者增長了57.82%。此外，文曄科技的凈利潤YoY%也相當出色，達到了42.23%。
前文有提到今年前三季度的“營收TOP10和凈利潤TOP10企業的排序并非完全一致”。以兼松株式會社和深圳華強實業為例，這兩家2025年前三季的營收未進入TOP10，但它們的凈利潤卻排進了TOP10。(兼松株式會社是日本的一家綜合商社，其電子/元器件部門約占總營收的三分之一，本文僅統計其電子元器件分銷業務的營收。)
此外，在凈利潤TOP10中的三家日本企業中，除了加賀電子之外，Macnica Holdings和兼松株式會社的凈利潤同比均為負數，且同比下滑的幅度超過了40%。即使這樣，這些企業也排進了凈利潤前10。這意味著，它們在盈利能力方面具備一定優勢。
早前，有分銷行業從業者對《國際電子商情》表示，“在中國市場，一些消費電子領域客戶與供應商的合作很難長久，更換供應商的事情時有發生。相對來說，歐美日等海外市場的客戶，更傾向于與供應商長期合作。”
筆者也發現，在每年的全球TOP50分銷商中，來自大中華地區的頭部分銷商在營收方面的確有突出表現，但它們的營收來源主要以亞太地區的客戶為主。這些地區的許多客戶對器件價格十分敏感，在大中華區業務占比大的分銷商的盈利能力受這一因素的影響。
2025全年營收第1和第4名大致可確定
經過連續數個季度的營收增長之后，大聯大和文曄科技開始出現增速放緩的趨勢，而艾睿電子和安富利的營收同比正在平穩增長中。在上個季度我們曾指出，在這一趨勢的加持下，全年業績走勢可能會有新的變數。目前已經過去三個季度，綜合考慮最近幾個季度的營收增速，至少全年營收第1和第4的名次大致能確定下來。
圖3：2025年前三季度營收TOP4企業最近7個季度的營收趨勢 制圖：國際電子商情 數據來源：各企業財報
為了方便觀察TOP4每季營收的變化，我們采用了折線圖的形式來展示(詳見圖3)。安富利在最近7個季度的營收都低于其他3家，艾睿電子在2024年Q2之后的每季營收均低于文曄科技和大聯大，到2025年Q3其單季營收即將追上大聯大(2025年Q3，艾睿電子營收77.13億美元，大聯大營收2,444.68億新臺幣/約合78.97億美元)。
但由于今年Q3艾睿電子和安富利的營收增速并不迅猛，使得它們與文曄科技和大聯大的營收差距進一步擴大。綜合參考2025年前三季度TOP4的營收YoY%走勢，文曄科技為19.83%、大聯大為14.61%、艾睿電子為7.10%、安富利為0.07%。
僅看2025年三個季度，大聯大連續出現營收增速放緩的趨勢，安富利和艾睿電子的增速逐季度加快。但目前安富利的營收與其他三家已經拉開了較大的距離，結合這些趨勢可以推斷，2025全年營收第1和第4名大致可確定分別由文曄科技、安富利獲得。大聯大和艾睿電子的名次還需看今年第四季度的業績表現。
圖4：2025年前三季度營收TOP10企業在2024Q1至2025Q3的營收YoY%趨勢 制圖：國際電子商情 數據來源：各企業財報
另外，筆者還繪制了營收TOP10企業最近7個季度的營收增速趨勢(圖4)。香農芯創的營收增速最為亮眼，該公司在2024Q3、2024Q2、2025Q1三個季度的營收YoY%均超過100%，尤其是2025年Q1甚至達到了243.33%。與此同時，從今年Q2開始，香農芯創單季營收突破了90億人民幣，其Q3的營收也持續維持在這一水平。在2025年前三季度的營收排名中，香農芯創以264億人民幣/36.88億美元的營收排在第8名。
值得注意的是，我們的2025年度排名還將加入非上市分銷商的營收數據，屆時可能會對全球前4名以后的名次有一定影響。(前4名分銷商的營收多年來維持斷層領先，全球TOP4一般在艾睿電子、大聯大、文曄科技、安富利4家中誕生。)
圖5：2025年前三季度營收TOP4企業最近7個季度的凈利潤趨勢 制圖：國際電子商情 數據來源：各企業財報
再聚焦凈利潤，過去7個季度艾睿電子的整體凈利潤表現最好。特別是2025年Q2，該公司該季凈利潤達到1.88億美元，凈利潤同比為72.73%；今年Q3的凈利潤雖有降低，但仍維持在1億美元以上。艾睿電子2025年前三季度凈利潤累計為3.77億美元。
文曄科技和大聯大在最近7個季度里的每季凈利潤整體上也是增長的。尤其是最近三個季度，增長趨勢較為明顯(同期營收也整體在增長)。安富利在2025年Q2遭遇凈利潤低谷后，到Q3則迎來迅速反彈，在圖4中體現為“V”字形走勢(2025年Q1至Q3期間)。
不過，由于安富利今年前三季度凈利潤與其他三家拉開得較遠，僅在今年Q4一個季度較難追上。同時，2025年前三季度，安富利的凈利潤與加賀電子只相差0.15億美元(安富利凈利潤1.46億美元/凈利潤YoY% -36.75%，加賀電子凈利潤1.31億美元/凈利潤YoY% 57.82%)。如果增加了今年Q4的凈利潤數據，存在加賀電子凈利潤超過安富利的可能性。
圖6：2025年前三季度凈利潤TOP10企業最近7個季度的凈利潤 制圖：國際電子商情 數據來源：各企業財報
圖6中列舉了2025年前三季度凈利潤TOP10企業最近7個季度的凈利潤數據，且分別標注了2025年Q1至Q3每季度的凈利潤數值。通過該圖可以看出，艾睿電子、文曄科技、大聯大、安富利的凈利潤表現屬于第一梯隊，加賀電子和Macnica Holdings屬于第二梯隊，其余4家企業屬于第三梯隊。
圖7：2025年前三季度凈利潤TOP10企業凈利潤YoY% 制圖：國際電子商情 數據來源：各企業財報
除此之外，圖7展現了今年前三季度凈利潤TOP10企業在2025年Q1至Q3的凈利潤YoY%數據。看單季度的數據，2025年Q3凈利潤YoY%增速最快的是加賀電子(173.18%)，其次是中電港，凈利潤同比增速為95.65%。綜合看前三季度的凈利潤YoY%，中電港的表現更加好，其凈利潤同比增長73.06%，加賀電子的凈利潤同比增長57.82%。
附表：2025年前三季26家分銷商營收、凈利潤匯總
最后《國際電子商情》還匯總了26家分銷商2025年前三季度的營收、營收YoY%和凈利潤、凈利潤YoY%數據。詳見下表：
表3：盤點26家上市電子元器件分銷商2025年前三季度營收、凈利潤數據
