AI成關鍵變量！中國半導體IP雙雄2025 Q3迎來新分水嶺
與EDA一樣，半導體IP同樣被視作集成電路產業金字塔頂端的價值節點，是衡量一個國家科技實力的重要標志。本報告特別聚焦兩家中國IP上市公司—燦芯股份與芯原股份2025年Q3財報，從營收、利潤、業務結構、研發等多維度深入剖析，探尋兩家企業在復雜市場環境中的表現與未來走向。
(一) 財務數據分析
1.1 營收總收入
2025年前三季度，燦芯股份實現營業收入4.68億元，同比下降45.74%。按單季度數據看，Q3季度營業總收入1.86億元，同比下降30.66%，環比增長30.28%。
2025前三季度燦芯股份營業總收入
芯原股份前三季度實現營收22.55億元，同比增長36.64%；Q3單季度實現營業收入12.81億元，同比增長78.38%，環比增長119.26%，虧損同比大幅收窄75.82%。單季度收入創新高，盈利能力顯著提升。
2025前三季度芯原股份營業總收入
1.2 收入構成
從業務板塊來看，前三季度，芯片設計業務收入2.39億元，同比增長24.24%，其中 Q3單季營收0.97億元，環比增長49.44%；量產業務前三季度營業收入2.29億元，同比下降65.83%；Q3單季營收0.89億元，環比增長14.23%。
前三季度芯原股份IP授權使用費收入4.93億元，同比增長3.13%；第三季度IP授權使用費收入2.12億元，環比增長13.43%。前三季度，該公司特許權使用費收入0.82億元，第三季度特許權使用費收入0.31億元，同比增長28.35%。
芯片設計業務方面，芯原股份前三季度實現收入6.60億元，同比增長27.53%；第三季度收入4.28億元，環比增長290.82%，同比增長80.23%。其中，28nm及以下工藝節點收入占比94.70%，14nm及以下工藝節點收入占比81.97%，AI算力相關的芯片設計業務收入占比約為73%。
量產業務方面，前三季度量產出貨芯片項目112個，實現收入10.16億元，同比增長76.93%，已超過去年全年量產收入。其中第三季度量產業務收入6.09億元，環比增長132.77%，同比增長157.84%。
1.3 凈利潤
前三季度，燦芯股份歸屬于母公司股東的凈利潤為-9449.41萬元，同比下降215.28%；按單季度數據看，Q3季度歸母凈利潤-3361.18萬元，同比下降2289.84%，盈利能力面臨較大壓力。
2025前三季度燦芯股份歸母凈利潤
前三季度，芯原股份歸母凈利潤為-3.47億元，同比減虧12.42%；扣非歸母凈利潤為-4.37億元，同比下降3.46%。Q3單季度歸母凈利潤為-2685.11萬元，虧損同比收窄75.82%。
2025前三季度芯原股份歸母凈利潤
1.4 銷售毛利率
前三季度，燦芯股份銷售毛利率為16.07%，同比下降12.07%。單季度銷售毛利率微12.40%，同比下降9.29%；凈利率-20.19%，同比減少29.69%
燦芯股份盈利能力
芯原股份2025年前三季度銷售毛利率為34.95%，同比下降7.57%。從2025年單季度的毛利率走勢來看，該指標呈逐季下滑趨勢。其中一季度毛利率為39.06%，二季度攀升至43.32%，而三季度則大幅回落至28.59%，環比下降17.58%。
芯原股份盈利能力
1.5 研發投入對比
前三季度，燦芯股份研發費用達1.33億元，同比增長20.63%，占營業收入比例28.51%，較上年同期增加15.68%，投入主要集中在高速接口IP、高性能模擬IP及車規MCU平臺等方向。
芯原股份2025年前三季度整體研發投入9.91億元，研發投入占收入比重同比下降 9.41%，其中Q3研發投入占收入比重同比下降15.99%。
與EDA公司類似，高額的研發投入在短期內對兩家公司的盈利產生了較大影響，如何在保持研發投入以提升競爭力的同時，實現盈利水平的提升，是其面臨的重要挑戰。
(二) 財務數據深度解析
2.1 核心盈利指標：頭部效應VS尾部承壓
芯原股份Q3 營收爆發源于訂單集中轉化，尤其是 AI 算力相關訂單推動芯片設計和量產業務收入暴漲，直接帶動虧損大幅收窄。盡管單季毛利率環比下滑，但屬于業務結構優化過程中的階段性現象，低毛利的量產業務能穩定貢獻凈利潤，長期利于盈利改善。
燦芯股份營收與利潤出現下滑，虧損面有所擴大，這在一定程度上反映出其業務對下游需求變化的敏感性較強。同時，毛利率的下行疊加成本控制方面的壓力，公司盈利能力因此承壓。
2.2 業務板塊與訂單：賽道選擇決定未來潛力
截至2025年9月30日，燦芯股份在手訂單合計金額為8.72億元，其中芯片設計業務在手訂單2.89億元，芯片量產業務在手訂單5.82億元。但前三季度應收賬款同比下降 58.39%，側面反映客戶需求疲軟、業務擴張受阻，且缺乏類似AI算力這樣的高增長賽道支撐。
一站式芯片定制業務成為芯原股份業績增長的絕對主力。Q3芯片設計收入4.28億元，環比增290.82%，量產業務收入6.09億元，環比增132.77%，同比分別增長80.23% 和157.84%；
Q3單季度訂單情況方面，芯原股份新簽訂單15.93億元，同比大幅增長145.80%，其中AI算力相關訂單占比約65%。前三季度，公司新簽訂單32.49億元，已超過2024全年新簽訂單水平(29.3億元)。
三季度末，芯原股份在手訂單32.86億元，持續創造歷史新高，并連續八個季度維持高位。互聯網企業、云服務提供商、車企等系統廠商客戶訂單占比83.52%，預計一年內轉化比例為80%，一站式芯片定制業務占比近90%，
加之半導體IP授權業務穩健，為后續營收提供了強力支撐。
2.3 費用與資產結構：運營健康度的“晴雨表”
芯原股份費用管控與資產質量雙優。前三季度期間費用合計11.77億元，占營收比例較上年同期大幅下降22.18%。資產端貨幣資金同比增長67.21%，達12.22億元，現金流狀況改善，應收賬款雖處于較高水平，但整體資產流動性較強。
燦芯股份費用與資產均承壓。前三季度三費合計6514.62萬元，占營業收入比例達 13.92%，較上年同期增長103.25%，費用壓力陡增。資產端貨幣資金同比下降11.74%，每股經營性現金流-0.18元，同比下降8.17%，資金鏈和運營效率均面臨挑戰。
2.4 未來展望
芯原股份優勢在于綁定AI算力賽道，訂單儲備充足，業務結構持續優化。但需關注兩點，一是經營性現金流連續多年為負，存在流動性風險；二是IP授權業務增長緩慢，若后續不能跟上定制業務節奏，可能影響整體盈利穩定性。燦芯股份后續需加大高增長賽道投入，同時強化成本控制和研發轉化效率。
